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一家靠“土沟油变废为宝”的企业，光鲜的成本故事背后欧洲杯体育，是外售受阻、存货积压、实控东谈主高位套现的连环雷。

苏州丰倍生物科技股份有限公司的IPO招股书，揭开了一场成本狂欢下的致命危机。这家堪称“轮回经济标杆”的企业，2021年还以12.96亿元的营收和31.89%的增长速率冲刺成本市集，转倏得2023年营收增速就暴跌至1.12%，净利润更是下滑2.73%。

更调侃的是，在事迹滑坡前夕，实控东谈主平原老婆已通过分成和股权转让“套现超6500万元”，而公司却操办募资2.5亿元“补充流动资金”。

欧盟反推销“一剑封喉”，30万吨产能成“空中楼阁”

丰倍生物的中枢业务是将放手油脂回荡为生物柴油，超90%出口欧盟，但这一“命根子”在2024年7月被拦腰斩断。

欧盟对中国生物柴油征收23.7%的临时反推销税，平直导致丰倍生物2024年上半年欧盟收入暴跌至仅5051.21万元，不足2023年的15%。

公司生物燃料的营收占比从2023年的37%掌握断崖式下滑至2024年的19%。

为应付危机，丰倍生物将外售转向新加坡、瑞士等非欧盟区域。这种仓促转向能否弥补欧盟市集的强大缺口，要打上一个大大的问号。

更危急的是，公司操办募资7.5亿元扩产生物柴油，新建年产30万吨油酸甲酯等名目。但现实是：国内市集需求险些为零，欧盟市集已对中国企业关闭大门。

若名目投产，产能独揽率或断崖式下滑，年新增折旧5780万元将平直吞吃利润。以2024年净利润仅1.24亿元打算，这笔折旧将吃掉近一半利润。

财务暴雷：现款流惊现2200万，存货盘活率腰斩

丰倍生物的财务数据，表现了激进彭胀下的“失血”困局。

2024年，公司规画性现款流骤降至2200万元，而昨年是1.6亿，资金链已拉响红色警报。现款流崩盘的主因是境内销售占比提高、境外售售下滑，导致应收账款和应收单子余额激增。

存货积压如山：2023年存货暴增90%至1.98亿元，2024年进一步攀升至2.4亿元。存货盘活率从2022年的13.26次暴跌至2024年的8.1次。

欠债率捏续高企：讲演期内，公司归拢财富欠债率区别为45.25%、40.13%、38%，2022年45.25%的欠债率远超同业稀奇新能(16.69%)。

调侃的是，公司一边现款流吃紧，一边却在2022-2023年现款分成3114万元，按85.4%捏股比例打算，实控东谈主平原老婆套现超2659万元。

技艺“裸奔”：研发费率仅3.4%，毛利率远低行业

在技艺密集型行业，丰倍生物的研发进入堪称“寒酸”。

2023年研发用度占比仅3.39%，远低于行业平均水平。招股书坦承，公司依赖多年积聚的油脂检测、回荡等中枢技艺，但这些技艺仅靠“行业劝诫”和“数据千里淀”构筑护城河，缺少专利壁垒或加密技能。

研发数据仍以传统姿色存储，一朝泄露，竞争敌手可粗略复制其工艺。中枢技艺团队若集体流失，公司将平直丧失技艺迭代身手。

低研发进入的平直成果是毛利率捏续下滑：2023年毛利率13.95%，较行业均值(26.09%)低近一半。2024年上半年，毛利率已从15%降至12%，靠拢盈亏线。

政策“吸毒”：税收优惠占利润13%，个东谈主供应商埋雷

丰倍生物的盈利本色是政策红利撑捏的“虚胖”。

2023年升值税即征即退金额达1900万元，占净利润13.2%，政策一朝退坡，利润将斯须缩水。2024年即征即退金额虽降至691.10万元，仍占利润总数5.14%。

以2023年数据测算，若升值税即征即退取消，利润将暴跌50%以上，而公司竟未在招股书中淡薄应付预案。

原材料供应死活存一火：2022年39.01%的放手油脂采购依赖个东谈主供应商，天然2024年降至6.07%，但个东谈主供应商管制松散、议价权极弱。

若餐厨处理企业把持资源或油价暴涨，供应链将面对断供危机。讲演期内，放手油脂采购均价同比高涨12%，但家具售价仅提高8%，导致毛利率下滑2.3个百分点。

产能赌局：30万吨新增产能恐成“史上最贵库存”

丰倍生物的产能彭胀操办，在行业产能多余暗影下显得尤为冒险。

公司操办两年内将产能从9万吨暴增至51.82万吨，但行业早已叹惜万千。国内头部企业如稀奇新能、嘉澳环保等纷繁扩产，行业产能瞻望三年内翻番。

更粗暴的是，其中枢家具生物柴油与棕榈油、豆油柴油的替代干系虽弱，但若欧盟取消“双倍碳积分”优惠，价钱上风将子虚乌有。

新增产能每年新增折旧5780万元，而2023年其净利润仅1.30亿元。若昔日营收增长不足预期，折旧成本将平直吞吃利润，不摒除堕入“增收不增利”以致耗损的境地。

实控东谈主“扫数放手”：85%股权下的惩办黑洞

践诺放手东谈主平原捏股85.40%的股权结构，让丰倍生物成为成本市集冷落的“一东谈主公司”。

这种放手权围聚带来的风险正在清楚：2022年IPO前突击分成1500万元，而同时公司流动比率仅1.64，短期偿债压力强大。

招股书坦承，“若昔日公司践诺放手东谈主独揽其在公司的控股地位，对公司发展政策、坐褥规画决议、利润分拨、东谈主事安排等要紧事项的决议扩充欠妥影响，则可能存在践诺放手东谈主独揽其放手权挫伤公司利益、侵害其他鼓吹利益的风险。”

丰倍生物以放手油脂为原料，通过“索求提纯-因素回荡-下贱适配”的技艺链条，坐褥生物柴油及生物基材料，造成“原料回收-加工坐褥-多元销售”的闭环。

其中枢盈利点在于：政策红利(享受升值税即征即退、企业所得税减计等税收优惠)；成本上风(放手油脂采购成本低于植物油)；市集汇注(覆盖国表里的原料采购与家具销售渠谈)。

公司堪称领有技艺壁垒(12项发明专利)、规模效应(产能9万吨位居行业前三)、政策先发(多项国度级轮回经济示范名目认证)三大竞争上风。

但当欧盟反推销封杀外售、30万吨产能无处消化、实控东谈主高位套现离场欧洲杯体育，这场“土沟油造富外传”的结尾，八成早已注定。绿色科技的光环，覆盖不了基本面坍弛的裂痕。