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　　11月A股震撼整理，沪指累计高涨1.42%。券商合计，瞻望12月，资金面和战略预期正在驱动A股走出一轮跨年行情。

　　华西证券研报分析称，11月人人权利商场走势分化，好意思股三大指数走强并续创历史新高，A股上证指数在3200—3500点区间宽幅震撼，港股则瑕玷下行。一方面，“特朗普”交游计议本月大类钞票波动，好意思元指数偏强运转，10Y好意思债一度冲高至4.5%，中好意思利差走阔压力下外洋交游性资金回流好意思元钞票，因此港股承压更为明显。直到11月临了一周，好意思元指数和10Y好意思债收益率触顶回落，A股和港股也出现了拉升；另一方面，11月东谈主大常委会一揽子化债战略落地，阶段性抬升投资者风险偏好，但后续在关税担忧扰动和地缘事件影响下，商场热情有所回落。

　　瞻望12月，华西证券研报合计，资金面和战略预期正在驱动A股走出一轮跨年行情，提出投资者积极把合手。外洋资金方面，跟着前期一揽子战略落地显效，商场对四季度增长预期获得提振，重复年底结汇需求撑持，咱们测度短期可能出现好意思元高位震撼+东谈主民币汇率反弹的“双强”场面，强好意思元激勉的交游性外资流出将有所减弱；国内资金方面，11月出现年内权利类基金刊行岑岭，有望为跨年A股商场带来增量资金；战略层面，12月中央经济责任会议前或是乐不雅热情发酵的窗口期，“新质牛”关联主题性投资仍会较活跃。

　　华西证券分析称，行业成立上，积极把合抄本轮“新质牛”中枢钞票，如AI+、低空经济、东谈主形机器东谈主、国产替代、数据成分等；主题投资方面，热心并购重组和市值惩办（恒久破净央国企估值建造）主题。

　　天风证券研报称，9月下旬于今的行情演绎主要分为两波，第一波是9月下旬至10月18日，本轮行情的肇端点，鼓舞的原因是强力战略信号扭转了此前商场的悲不雅预期，第二波是10月24日至11月13日，商场聚焦11月上旬的十四届世界东谈主大常委会第十二次会议，热心财政发力的具体情况，即愈加热心战略的具体细节以及落地情况。后续行情驱动的逻辑可能仍然莫得变化，与第二波访佛。按照过往教养，中央政事局会议、中央经济责任会议将深远分析现时经济时事，系统部署2025年经济责任。在这些要道会议落地以后，来岁两会所确立的经济主张和政府预算情况以及经济实验数据将会成为商场的下一个热心点。

　　天风证券合计，商场宽幅震撼，主题行情剧烈波动下机构较难参与，在来岁春节纪念基本面改善考据之前，切忌追高卖低。战略驱动与主题轮动把合手信创和破费阶段大波动，风趣恒生互联网。商场正处于“强预期，弱现实”的赛点2.0第二阶段，访佛23H1的“杠铃策略”：一边是战略魄力转向，对将来预期改善，风偏上行，成交额不息高位，导致主题行情占优、高换手的科技地方活跃；另一边是战略奏效需要本事，战略出台节拍和力度也会字据经济近况“边走边看”，“弱现实”或将不息一段本事，把持红利频频会有所阐述。惠民生、促破费后续战略加力也值得期待。

　　国金证券合计，瞻望2025年，无论是宏不雅“内轮回”照旧A股“回转”均高度依赖于“盈利底”出现，两条兑现旅途可供参考：（1）国内看财政；（2）静待外洋风险收缩，景气回升。在此之前，难以出现大类板块的景气轮动，全体呈现“金融搭台成长唱戏”、“大盘搭台，中小盘唱戏”的趋势，故应当风趣“分母端弹性”+“分子端制肘弱”，看好中小盘+超跌+低估值+回购+并购预期的“成长>破费”地方，结构上聚焦“科技牛”。

　　2025年一季度宽货币+信用底部回升，商场风险偏好建造，“春季躁动”妥贴成长主题：AI产业与国度安全。“咱们从AI产业国度安全关联的主题限度中通过5大条目筛选恰当的见识指数，主要聚焦：电子、诡计机、军工和机械。”

　　国金证券称，12月行业成立方面，期待“春季躁动”，风趣科技主题契机。反弹背后是信用预期建造及估值膨大，行业及个股选拔可风趣：“分母端弹性”，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端制肘较弱（ROE建造或现款流改善）的“成长>破费”，（一）首选成长：1、TMT，尤其电子、诡计机；2、国防军工；3、机器东谈主、工业母机等高端制造。（二）次选破费：1、社服；2、医好意思；3、白酒。结构上，风趣“科技牛”，包括科技关联劝诱需要尤其风趣，①财政战略投资地方之一；②主题催化较多；③朱格拉周期受益品种。

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